福耀玻璃:目标价格人民币2640

 我们认为福耀玻璃08 年1 季度业绩低于市场预期,从目前公司的现金流状况来看 ,公司的扩张增速将可能受到影响从而有所放缓。考虑到公司在国内市场的领先地位以 及在国际市场中的竞争力,基于19 倍09 年市盈率,我们对福耀玻璃的目标价由之前的 38.75 人民币下调至26.40 人民币。我们维持对该股优于大市的评级。

软件,电话.

 福耀玻璃公告,08 年1 季度公司的净利润和主营业务收入分别同比增长19%和21% 至1.91 亿人民币和13.37 亿人民币,低于市场预期和我们的预测。我们注意到毛利率 由去年同期的35.3%下滑到32.9%,认为其原因是受到原材料成本大幅提高的压力。报告 期内,销售和财务费用分别增长了19%和8%,体现出成本控制有所改善。特别是管理费 用比去年同期下降了13%,反映出公司“5S”和“六西格玛”管理方法的有效性。 公司决定向银行间市场交易商协会申请注册发行金额不超过人民币14 亿元短期融 资券,发行期限不超过365 天。公司将在银行间市场交易商协会核定的期限和最高余额 范围内一次或者分次发行。集资将偿还部分银行贷款并且为现金流提供补充。目前该发 行方案需向银行间市场交易商协会注册后方可实施。  

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