福耀玻璃:目标价格人民币3875

 我们预计福耀玻璃08 年和09 年的净利润将分别同比增长32%和28%。考虑到公司在 国内市场的领先地位以及在国际市场中的竞争力,基于25 倍09 年市盈率,我们对福耀 玻璃的目标价由之前的37.00 人民币上调至38.75 人民币。我们维持对该股优于大市的 评级。 福耀玻璃公告,公司的净利润和主营业务收入分别同比增长51.1%和27.7%至9.172 亿人民币和49.59 亿人民币。强劲的净利润增长势头主要得益于国内市场的强大需求以 及公司成功地将业务拓展至全球市场的策略。公司计划每10 股派送红股10 股并派发现 金5 元人民币(含税)。

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 公司的毛利率由06 财年的34.3%提高1.6%至07 财年的35.9%。其中,汽车玻璃板块 的毛利率小幅下滑1%至35.6%,尽管该业务的收入提高了23%;浮法玻璃板块的毛利率提 高了6.5%至23.3%,收入同比增长26.3%。考虑到高档产品的提产以及规模经济效应的发 挥,我们预计浮法玻璃板块的毛利率还将小幅提升。 公司董事会决定募集不超过31.42 亿人民币的资金,公开增发不超过1 亿股。部分 集资将用于建造多条汽车玻璃产能扩张项目共计约1,050 万套产能,达产后公司汽车玻 璃总产能将达到2,000 万套以上。增发后,公司的负债率将会有所降低。目前,增发计 划仍有待政府的审批。  

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